充电桩运营商特锐德(特来电） 1.行业地位分析1.1 充电桩产业链新能源汽车充电桩产业链的上游为建设及运营充电桩所需要的元器件和设备生产商，中游为充电... 

来源：雪球App，作者： 中和达道，（https://xueqiu.com/7424974832/230502837）

新能源汽车充电桩产业链的上游为建设及运营充电桩所需要的元器件和设备生产商，中游为充电运营商，下游为各类电动汽车用户。

充电设备

充电设备即充电桩硬件设备的成本是充电桩的主要成本，占比90%以上。其中充电模块是充电桩的核心设备和主要成本来源，占新能源汽车充电桩硬件成本的45%-55%。充电模块的主要功能为将交流电网中的交流电转换为可以为电池充电的直流电。其中，IGBT（绝缘栅双极型晶体管）功率开关是充电模块的关键组成部分，是在充电过程中起着电力转换与传输作用的核心器件，占据充电模块成本的20%以上，目前对IGBT的进口依赖度较高。充电设备行业的技术门槛较低，产品同质化程度较高，目前国内充电桩设备生产领域的相关公司数量超过300家，供应商数量多，因此市场竞争较充分。IGBT行业主要上市公司有斯达半导，时代电气，比亚迪，扬杰科技，台基股份，宏微科技，士兰微、新洁能等等

充电运营商

充电桩产业链的中游为充电运营商，负责运营大型充电站或提供充电桩充电服务等，中游充电运营是行业潜在入局者较难进入的一个环节，原因在于中游的投资成本大，需要较强的资金实力。

目前市场上的充电运营商参与者主要为第三方专业运营企业，此外还有部分车企、能源/电网企业也涉足充电运营服务。

目前我国充电设施运营已由早期的专业运营商主导模式拓展为专业运营商主导模式、政府主导模式、车企主导模式、车桩合作模式、众筹模式、电动汽车分时租赁模式等六种运营模式。但专业运营商主导模式仍是当前充电桩运营的主流模式。第三方专业运营企业占公共充电桩运营市场份额的75%以上，如特锐德、星星充电、云快充等；以能源、电网基础设施建设为主业的国有企业占公共充电桩运营市场份额的20%-25%，如国家电网、南方电网、中国普天等；以推广新能源汽车产品为主要目的的整车企业占公共充电桩市场份额低于5%，如特斯拉、蔚来、上汽、比亚迪、小鹏等。

截至2022年6月，全国充电运营企业所运营公共充电桩数量超过1万台的共有13家，分别为：星星充电、特来电、国家电网、云快充、南方电网、依威能源、汇充电、深圳车电网、上汽安悦、中国普天、万马爱充、万城万充、亨通鼎充。这13家运营商占总量的93%，其余运营商占总量的7%

       估计到2025年行业年均增长40%以上

经过多年的深耕细作，公司在充电运营方面已经取得面向充电网生态的人、车、充电设备、能源、数据的深度融合及优秀的平台运营能力，注册用户数量实现快速增长。截至报告期末，公司累计充电量突破 130 亿度。根据充电联盟的统计，在公共充电领域，截至 2022 年 6 月 30 日，公司运营公共充电桩 28.69 万台，其中直流充电桩数量 17.57 万台，市场份额约为 26%，排名全国第一；公司 2022 年上半年充电量超 26 亿度，市场份额约为 31%，排名全国第一。

特锐德2017年至2021年，年均复合增长17%，2022H1增长32%。

表1：充电桩业务营收和利润表

其中充电运营公司特来电2017年2021年，年均复合增长33%，2022年上半年增长55%，也就是特来电贡献了50%的增长。

表2：特锐德总体营收和利润表

分析过年五年的利润表，利润一直在维持2亿左右，公司业务增长了80%，利润几乎没有增长。

表3：特锐德利润表

表4：2017-2021特锐德资产负债表

表5：2017-2021特锐德资产负债表

到20221，特锐德应收增长到了将近70亿，过去几年的应收增长大于利润增长，也就是传统的电箱业务赚的钱全部变成了应收账款。

主营电箱业务以市盈率20倍估值，那么电箱业务估值为40亿。充电运营2022年预计营收45亿，上半年亏损1一个亿，预计全年能达到盈亏平衡。以年均增长40%，到2025年，营收123亿。特来电最新估值为138亿，预计2025年估值为370亿，特锐德总体市值为400亿左右。

充电运营业务毛利率比较低，且有其他运营商介入，需要通过充电服务的周边服务来扩展营收和毛利率，比如开便利店，洗车服务等扩营收。

随着自动驾驶的落地，自动上门充电服务后续在园区，老旧小区可做到预约充电和服务。可提供更高的毛利率

7月起也在上海浦东的张江及周边区域进行推广。车主通过“送来电”app或微信小程序下单，一辆装载移动充电桩的配送车就会驶往指定地点，让充电服务如同送外卖一般便捷。

充电运营服务前景可期，长期关注特锐德。